Dlhová pasca sa otvára dokorán. Štát stráca stámilióny eur, zaplatíme to v zdravotníctve aj na školách
Investori si pýtajú od štátov za pôžičky čoraz viac. Stojí za tým viacero faktorov. Súvisí to aj s umelou inteligenciou. Štáty si požičiavajú čoraz drahšie. Pre ilustráciu: výnos päťročného dlhopisu Nemecka v uplynulých dňoch prekročil trojpercentnú hranicu. Nachádza sa na vyššej úrovni, akú dosiahol po začiatku invázie Ruska na Ukrajinu a s tým súvisiacom extrémnom náraste ceny energií.
Analytik J&T banky Stanislav Pánis si všíma, že v prípade Spojených štátov vidíme najdlhší takzvaný medvedí dlhopisový trh v modernej histórii. „Ceny amerických štátnych dlhopisov sa nedokázali vrátiť na maximá z augusta 2020 už takmer šesť rokov, čo predstavuje najdlhší nominálny drawdown od začiatku dostupných historických štatistík. Veľmi podobne je na tom aj vývoj v Nemecku, respektíve v eurozóne,“ komentuje situáciu.
Bitka o peniaze s veľkými firmami
Experti vidia za nárastom výnosov na štátnych dlhopisoch hneď viacero faktorov. Analytik ČSOB Marek Gábriš menuje: rast dlhu viacerých krajín vrátane veľkých ekonomík, rast dopytu po financovaní kvôli investíciám spojeným s AI, ako aj výdavkami na obranu, postupne vyprchávajúci efekt kvantitatívneho uvoľňovania po predchádzajúcej kríze, nárast oficiálnych úrokových sadzieb v dôsledku cenových tlakov.
Odborník na osobné financie a dôchodky v spoločnosti Finax Ján Tonka priblížil, že veľké technologické firmy financujú výstavbu dátových centier a rozvoj umelej inteligencie aj dlhopismi s dlhou dobou splatnosti. Pre investorov sú atraktívne vďaka ponúkanému výnosu a takisto silnému finančnému zázemiu firiem. „Kým USA majú od agentúry S&P rating AA+, Microsoft a Johnson & Johnson si udržali najvyššie hodnotenie AAA. Štát preto už automaticky nemôžeme považovať za spoľahlivejšieho dlžníka než úspešnú nadnárodnú firmu,“ všíma si Tonka.
Analytik J&T banky Stanislav Pánis popri dynamickom raste ponuky podnikových dlhopisov poukazuje na vysoké úrovne vládneho dlhu Spojených štátov a mnohých ďalších vyspelých krajín. „Trhoví hráči si myslia, že pre tvorcov (nielen) americkej hospodárskej politiky bude najjednoduchšie znehodnotiť dlh infláciou, za čo pýtajú vyššiu rizikovú prirážku na dlhom konci výnosovej krivky,“ priblížil dôvody rastu výnosov Pánis.
